國際油價已從過去幾十年來能源行業(yè)遭受的最大危機中迅速反彈,，美國西得克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）價格從2020年4月20日的最低－37．63美元/桶飆升至2021年3月11日的66．02美元/桶，不到一年時間漲幅超過100美元/桶,。分析人士認為，主要有6個原因?qū)е滦鹿诜窝滓咔槠陂g國際油價大幅反彈。

　　歐佩克＋持續(xù)減產(chǎn)

　　2020年春季,，在油價暴跌的背景下，歐佩克＋采取了干預措施,，通過削減產(chǎn)量來支撐市場,。雖然在當前油價已大幅反彈的背景下，市場人士預期歐佩克將就取消部分減產(chǎn)舉措達成協(xié)議,。但在2021年3月4日召開的會議上,，歐佩克＋同意多數(shù)成員將減產(chǎn)延長至4月，允許部分成員小幅增產(chǎn),，其中俄羅斯獲準在4月增產(chǎn)13萬桶/日,，哈薩克斯坦獲準增產(chǎn)2萬桶/日，以滿足它們的國內(nèi)需求,。

　　歐佩克＋將減產(chǎn)協(xié)議順延至4月的舉動使商家感到意外,，因為此前部分商家預計，歐佩克＋可能放松減產(chǎn)措施,。此外,，歐佩克“領(lǐng)頭羊”沙特表示，將延長100萬桶/日的自愿額外減產(chǎn),。受此消息影響,，國際油價再次大幅上漲，3月5日紐約商品交易所4月交割的WTI原油期貨結(jié)算價上漲2．26美元，至每桶66．09美元,，漲幅為3．5％,，是2019年4月以來近月合約的最高結(jié)算價；倫敦洲際交易所（ICE）5月交割的布倫特原油期貨結(jié)算價上漲2．62美元,，至每桶69．36美元,，漲幅為3．9％，是2019年5月以來的最高水平,。

　　投資者退居其次

　　交易員和分析師表示,，到目前為止，支撐油價上漲的主要因素是供需關(guān)系,，而不是投機交易,。目前基金經(jīng)理在WTI原油期貨和期權(quán)合約中持有的看漲頭寸和看跌頭寸之比低于2018年油價上漲時的水平。這表明,，投資者并沒有主導市場,。

　　但如果基金經(jīng)理涌入石油市場，押注經(jīng)濟活動將重啟,，這種情況可能改變,。

　　供應缺口大幅增加

　　受歐佩克＋和其他產(chǎn)油國的減產(chǎn)影響，疫情開始時激增的石油庫存已出現(xiàn)萎縮,。由于擔心新一輪封鎖舉措會破壞市場再平衡的努力,，沙特2021年1月宣布額外減產(chǎn)。

　　分析師稱,，得克薩斯州2021年2月出現(xiàn)的極寒天氣曾一度使美國失去近一半的原油產(chǎn)量,，這也將有助于消耗全球原油供應。

　　摩根士丹利策略師馬基恩?拉茨表示,，目前全球石油日需求量超過日產(chǎn)量280萬桶/日,。今年一季度石油市場的供應缺口或?qū)⑹?000年以來最大的。

　　高盛大宗商品研究主管杰弗里?柯里表示,，“石油市場正處于供應短缺狀態(tài),，這正是庫存大幅下降的原因。同時,，由于3月7日沙特石油設(shè)施遇襲導致國際油價短暫站上70美元/桶,，預計布倫特原油價格三季度會達到每桶80美元。

　　市場搶購現(xiàn)貨原油

　　對原油產(chǎn)量和需求進行實時衡量很難,，但不同日期交付的油價之間的關(guān)系表明,，買家正在爭搶原油。交易商愿意支付較高溢價來持有原油現(xiàn)貨,，而不是一年后才獲得原油,，這與去年春季時現(xiàn)貨原油價格下挫,、與期貨價格相比有大幅折扣的情況截然不同。

　　石油交易商托克集團首席經(jīng)濟學家薩阿德?拉希姆表示,，“這表明市場極度渴望獲得原油,，以至于需要動用原油庫存。雖然原油市場還未完全恢復,，但絕對正在復蘇”。

　　需求在恢復

　　中國和印度的石油需求已恢復,，美國和歐洲的石油需求也在好轉(zhuǎn),。據(jù)美國能源信息署（EIA）估計，2021年1月美國人日均消耗1860萬桶汽油和其他燃料,。這與去年4月的消耗水平相比增加了26％,，不過與去年1月的消耗水平相比仍低了7％。

　　預測油價進一步上漲是基于新冠疫苗接種工作的有序進行和財政刺激措施將使美國和歐洲的經(jīng)濟活動重新活躍起來的假設(shè),。拉希姆表示,，“復活節(jié)之后，人們將開始旅行并恢復出行”,。

　　挪威能源咨詢公司Rystad負責石油市場的副總裁保拉對全球石油需求的預期則更謹慎,。根據(jù)公路和航空流量等數(shù)據(jù)，她預計,，原油需求要到2022年底才可能恢復到疫情前的水平,。

　　頁巖油供應出現(xiàn)問題

　　產(chǎn)油國每日閑置數(shù)百萬桶原油產(chǎn)能，這就引發(fā)了一個問題：如果產(chǎn)油國重啟這些產(chǎn)能,，油價能否承壓,？分析師預計，今年歐佩克＋會逐步增加產(chǎn)量,。

　　但交易員和分析師表示,，短期內(nèi)美國石油產(chǎn)量無法恢復到疫情前約1300萬桶/日的水平。在股東和債權(quán)人要求優(yōu)先考慮現(xiàn)金流的壓力下,，面對油價上漲,，石油公司并未急于增產(chǎn)。在美國頁巖油產(chǎn)業(yè)這種“新紀律”的約束下,，鉆機數(shù)量尚未達到維持每日生產(chǎn)1100萬桶石油所需的水平,，更不用說恢復到疫情前的水平了。